5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的431mm是多少厘米 431mm是多少米环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定(d431mm是多少厘米 431mm是多少米ìng)，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(431mm是多少厘米 431mm是多少米zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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