北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班(bān)人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶(jiē)段的(de)交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假如疫(yì)情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一(yī)定会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的(de)价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意(yì)，而(ér)苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划(huà)，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提(tí)出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临的(de)机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大(dà劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的(de)是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要(yào)践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多(duō)的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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