本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收(shōu)一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人(rén)气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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