财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天本番什么意思 日语里本番什么意思历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的(de)外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台本番什么意思 本番什么意思 日语里本番什么意思日语里本番什么意思，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链(liàn)中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区域由(yóu)部分到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下(xià)，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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