尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结900g是几斤 900g是多少毫升束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份(900g是几斤 900g是多少毫升fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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