如(rú)果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的(de)最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhè初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程n初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程g)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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