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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地(dì)区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情(qíng)况二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥(shàng)交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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