昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席(xí)伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东大会的问答环(huán)节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背景颇不(bù)平静：美(měi)国银(yín)行(xíng)业动荡(dàng)不安(ān)，债务上限谈判(pàn)僵持，经济(jì)徘徊于(yú)衰退的(de)危(wēi)险边缘，地(dì)缘政治冲突(tū)持续升温，人工智(zhì)能正(zhèng)带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣”心(xīn)态而(ér)来的投资者们热(rè)切盼望聆听“奥(ào)马(mǎ)哈先知”对大变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)发布一季度财报(bào)显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元，去(qù)年(nián)同期为(wèi)亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不(bù)全力(lì)支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不这样做可能会(huì)损害全球(qiú)金(jīn)融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲(fēi)特在(zài)回答一个问题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美(měi)国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不(bù)必要的(de)伤害。芒格(gé)说(shuō)：“美国和中国(guó)发生戴choker就是m吗，戴choker什么意思(shēng)冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和中(zhōng)国(guó)和睦相(xiāng)处。美国应该(gāi)与(yǔ)中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但一直(zhí)都(dōu)需要判断(duàn)，如(rú)果没有对(duì)方回应，事情能有多大(dà)进步。两(liǎng)国都(dōu)会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的(de)波(bō)动可(kě)能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们(men)大部分的事业(yè)，在(zài)今年报告的营(yíng)收都会比去年较低，这都是因(yīn)为过去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公(gōng)司(sī)都经(jīng)历(lì)了(le)很多的波动，这可能(néng)是二战以来最厉(lì)害(hài)的(de)一次，二(èr)战的时候(hòu)我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)办法获得商品(pǐn)、货物，但是(shì)这一次的波动来自于另外一个(gè)地方，他们可能(néng)在(zài)过去(qù)的(de)6个月中出(chū)现(xiàn)了存货过(guò)多(duō)的情况，这不是(shì)说好像失(shī)业率(lǜ)、就业率的情况造成(chéng)的，但是现在的经济环境在这(zhè)六个(gè)月已经非常不一样(yàng)了(le)，而我们(men)很多的经(jīng)理人对于(yú)这(zhè)种情况感觉(jué)到(dào)比较惊(jīng)讶，存货怎么(me)会(huì)一下子那么(me)多卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已(yǐ)经结束(shù)”！巴菲特第(dì)一季(jì)度(dù)净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股(gǔ)票(piào)的净卖家(jiā)。财报显示(shì)，伯克(kè)希尔出售了价(jià)值(zhí)132亿美元(yuán)的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出(chū)104亿(yì)美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特和他的(de)长(zhǎng)期得力助(zhù)手查理·芒格(gé)认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加(jiā)了(le)20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底(dǐ)以来的(de)最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美(měi)联储加息和(hé)经(jīng)济放缓(huǎn)，投资(zī)者应(yīng)该降(jiàng)低(dī)对股(gǔ)市(shì)回报的预(yù)期。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己的(de)企业做出了悲观的预测：好日子可能已经结(jié)束(shù)。这位亿万富翁投资者预计，随着经济(jì)低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司大部分(fēn)业务的(de)收益今(jīn)年(nián)将(jiāng)下降(jiàng)。因(yīn)为在(zài)过(guò)去(qù)6个月左(zuǒ)右的时间(jiān)里，美(měi)国经济的“令人难以置信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康(kāng)状况的代表，因(yīn)为其业(yè)务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁路到电力(lì)公用(yòng)事业和零售(shòu)。巴(bā)菲特(tè)曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去几十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人(rén)是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司(sī)传(chuán)承在执行上(shàng)并不是这(zhè)么简单(dān)，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要(yào)现在的这五个下一代领(lǐng)导人，而(ér)是更多(duō)有能力(lì)的人。如(rú)果他们不能(néng)处理(lǐ)得当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们(men)。他还补(bǔ)充(chōng)，每一个公(gōng)司(sī)的情况都不一样。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现在伯克(kè)希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储(chǔ)现(xiàn)有的资产负(fù)债表规模(mó)是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联(lián)储(chǔ)压低通胀率的使命(mìng)，他也(yě)不(bù)担心(xīn)美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个很大的(de)数字，而我喜欢看这(zhè)些大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束时(shí)美(měi)国所经历的那样。对此芒格(gé)也持相同观(guān)点，称如(rú)果靠不断印钱(qián)来(lái)解决短期问题将会有(yǒu)负面的(de)后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么(me)多石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)。不过页(yè)岩(yán)油井的衰败(bài)也很快，开井(jǐng)第一天(tiān)可能(néng)产量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日，也(yě)许一(yī)年或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西(xī)方石油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉(xī)。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了(le)很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西方石油的控股权(quán)，管(guǎn)理(lǐ)层已经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更(gèng)多石油公司的股票(piào)，但对现在持(chí)股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取代美元(yuán)的储(chǔ)备货币(bì)地位

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙(shā)特等都在(zài)与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下(xià)，美元的货(huò)币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认为，没有取代美(měi)元储备货币(bì)地位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更(gèng)了解形势，但(dàn)他无法控(kòng)制财政政(zhèng)策。谁(shuí)都(dōu)不知(zhī)道(dào)，一种纸币能坚持(chí)用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货币是全球储备(bèi)货(huò)币的时(shí)候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美国(guó)要大举印钞很容易，但(dàn)应该非常小心。如果货币(bì)太多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的(de)精灵从瓶子里放出(chū)来(lái)，就(jiù)很难(nán)恢复(fù)，人们会对(duì)货币(bì)失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测(cè)会有什(shén)么结(jié)果，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格(gé)说，在(zài)某些时候，通过印钞(chāo)赢(yíng)得选票会适得(dé)其反。芒格在提(tí)到日本的货币政策(cè)和财(cái)政政策时(shí)说，日本(běn)用日元做了些奇怪的(de)事。对于日(rì)本(běn)实施的经(jīng)济(jì)政策，日本(běn)人(rén)应(yīng)该(gāi)接受(shòu)并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货(huò)币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日(rì)本(běn)有一个更有凝聚力的社(shè)会，但美国(guó)不应该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究启动第(dì)二(èr)批中央冻猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年以来，在供大于需(xū)的市场格局下，戴choker就是m吗，戴choker什么意思我国(guó)生猪价格整(zhěng)体偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后的(de)猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价格曾出(chū)现一波企(qǐ)稳(wěn)反(fǎn)弹(dàn)，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今年低(dī)点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一(yī)假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价(jià)格(gé)低位运行(xíng)的情况下(xià)，国家(jiā)发改委(wěi)于5月5日(rì)下午发布(bù)最新研究收储的公(gōng)告称，据(jù)国(guó)家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度戴choker就是m吗，戴choker什么意思(dù)下跌二级预警区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪肉储备(bèi)调节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价(jià)工(gōng)作预案》规定，国家发(fā)改委(wěi)会同有关部门研究适时启动年内第(dì)二批中央(yāng)冻猪肉储备(bèi)收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪期(qī)货市场预期走强，应声(shēng)上涨。截(jié)至5月5日下(xià)午收盘，生猪(zhū)期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪(zhū)现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太(tài)大(dà)起色。徽(huī)商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受(shòu)期货(huò)日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先(xiān)跌(diē)后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户(hù)逢高出栏心态增强(qiáng)，利(lì)空(kōng)生猪价(jià)格，猪价(jià)振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬后(hòu)，在相对较低(dī)的(de)猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养殖(zhí)端(duān)低价惜售情绪强、二育(yù)询盘(pán)增加(jiā)，支撑价(jià)格(gé)止跌反(fǎn)弹(dàn)，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价格(gé)的相(xiāng)对优势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国(guó)内冻(dòng)品猪肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢五一假(jiǎ)期(qī)备货，猪(zhū)肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场转为(wèi)谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分割比例(lì)也有开收敛，叠加月末部(bù)分集团企(qǐ)业(yè)有提前出栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔(mó)咒’下(xià)，月末价(jià)格(gé)再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节(jié)假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告(gào)诉(sù)记者，目前(qián)生猪(zhū)处于需(xū)求淡季，同时(shí)五一(yī)节前(qián)各养殖(zhí)类上市公司公布(bù)一季报显示其(qí)经营数(shù)据(jù)纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持低迷(mí)，养殖企业(yè)超预期(qī)去产能将对行业的(de)发展不利(lì)，容(róng)易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可以(yǐ)看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康发展的重视与呵护，有助(zhù)于(yú)提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期货(huò)盘面随即作出反应走多。从收储本身看，不(bù)会带来实(shí)质性生猪需求的(de)增长。不过(guò)，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期密(mì)集(jí)执行(xíng)，叠加二育等利(lì)多因素共振，或会给市(shì)场带来比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的利多(duō)影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀(xiù)告(gào)诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或延(yán)续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年(nián)的屠宰数据，每年(nián)5月(yuè)宰量均有不同程度的提升，但也非猪肉季(jì)节(jié)性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局最(zuì)新数据(jù)，截至(zhì)今年一(yī)季(jì)度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位水平；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度(dù)生(shēng)猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪(zhū)产能(néng)变化来(lái)看，尉秀表示，据(jù)农业(yè)部监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三(sān)个(gè)月(yuè)下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第(dì)三(sān)方机构数(shù)据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月(yuè)开始下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看出，生猪(zhū)产能有继续回调(diào)走势(shì)，但(dàn)截(jié)至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有出(chū)现(xiàn)能够(gòu)驱动周(zhōu)期(qī)上行趋势的(de)力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴(bàn)随着(zhe)猪价再次(cì)阶段性走低，二育补栏或会(huì)再(zài)次进场，带(dài)动猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加快，需关注进出场(chǎng)节(jié)奏对猪价的(de)带(dài)动。此外(wài)受冬季猪(zhū)病等影(yǐng)响，今(jīn)年(nián)2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急抛，出栏(lán)量的提前透支将(jiāng)在(zài)6月前(qián)后显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或许在5月份有(yǒu)体现。总(zǒng)的来看，5月猪(zhū)价价格重(zhòng)心或(huò)高于4月，建议继续重点(diǎn)关注二次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储带来(lái)的(de)情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研究(jiū)员(yuán)宋从志认为，短期来看，当前(qián)生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连(lián)续回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上游大猪(zhū)仍在释放之(zhī)中，二育增(zēng)加(jiā)导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏(lán)压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪环(huán)比增加带(dài)来(lái)的生猪出栏在5月份可能继续(xù)保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市(shì)场将(jiāng)逐(zhú)步过度至季节性旺季，因此生猪近端(duān)现(xiàn)货价格大概率已在(zài)慢(màn)慢接(jiē)近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求(qiú)的旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪的(de)调(diào)减在下半年会有一定程度的(de)体现，价格重(zhòng)心或(huò)高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在(zài)下半年形成。

　　“我们(men)认为，上(shàng)半年生猪供应压力(lì)最大的时间点有望(wàng)逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪存栏的损失以及(jí)猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方现(xiàn)货价格空间(jiān)有限并(bìng)有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高(gāo)，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的把握(wò)将更为关键。”徐(xú)盛(shèng)建议，长(zhǎng)期(qī)投资者可(kě)以在养猪(zhū)成(chéng)本一带逐步择机入场(chǎng)买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪(zhū)期货2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升(shēng)水扩大(dà)，由于生猪期价目前整体估值不高，后(hòu)续(xù)在收储加持(chí)下(xià)，期价存在继续(xù)往上修复(fù)的空(kōng)间(jiān)。建议投资者(zhě)在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 戴choker就是m吗，戴choker什么意思