如果要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌，日本(běn)股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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