财联社记者近期从(cóng)行业(yè)内(nèi)了解到，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需求低(dī)迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理(lǐ)财画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东收益率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关(guān)负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前(qián)抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据(jù画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示(shì)，正常情况(kuàng)下贷款利(lì)率要高于(yú)理财收益，否则会(huì)形成套(tào)利空间(jiān)。近期(qī)出(chū)现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的(de)情(qíng)况的(de)确多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济(jì)需(xū)求不足，资金可能(néng)在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金融(róng)支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下(xià)降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融统计数据(jù)发布会上公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，3月份银(yín)行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷(dài)加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社(shè)记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区(qū)新发(fā)放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告(gào)分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年(nián)一(yī)季度公布的(de)贷款需求(qiú)指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差(chà)，需要购买票(piào)据来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却(què)在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放式(shì)固收类理财产品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平(píng)均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银(yín)行新发(fā)贷款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标(biāo)准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业人士对(duì)记(jì)者(zhě)表示，当前新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套(tào)利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研(yán)究院分析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，理财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利率，可能(néng)会给部(bù)分客(kè)户钻空子的机会，从银行那(nà)里获(huò)取的(de)低(dī)息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年(nián)结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财(cái)产品业(yè)绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实际(jì)收益(yì)率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率(lǜ)相(xiāng)对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市场利率快速下(xià)行(xíng)的(de)时容(róng)易(yì)出(chū)现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未(wèi)来(lái)一段时(shí)间的理财产品收(shōu)益(yì)率会进入下行(x画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东íng)通道。

　　这一(yī)判断得到银行(xíng)业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注(zhù)到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不符。估计(jì)下(xià)一步理财产品(pǐn)收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上(shàng)其收益(yì)率比个(gè)贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级(jí)比大(dà)型(xíng)企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比理财(cái)收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年(nián)来(lái)比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为(wèi)，如果贷(dài)款定价(jià)持续(xù)下行(xíng)未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益(yì)率也会(huì)回(huí)落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率(lǜ)未(wèi)来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银(yín)行人士对财(cái)联社记(jì)者(zhě)称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲(pí)软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出手规(guī)范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责人对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的情(qíng)况下(xià)，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该(gāi)是大(dà)趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还(hái)没完(wán)全消除，很多(duō)客(kè)户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确(què)认，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管(guǎn)控仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以下三(sān)个方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比(bǐ)照(zhào)活期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套(tào)壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期(qī)权价(jià)值(zhí)过低的(de)“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降结(jié)构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平(píng)均水平，则上市(shì)银行企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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