调油逻辑提(tí)振成(chéng)本价格，从而(ér)能够推(tuī)升(shēng)芳(fāng)烃价(jià)格，去年二季度芳烃市场的热(rè)度之高(gāo)也(yě)正是(shì)由(yóu)这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年的步调明(míng)显不一。期货日报记者观察到(dào)，同为(wèi)芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯(xī)期货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从(cóng)走势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市(shì)场预(yù)期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在(zài)于两(liǎng)方面，一(yī)方面(miàn)由(yóu)于近期原油大跌，另(lìng)一方面近(jìn)期(qī)成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析(xī)师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的(de)滞涨格(gé)局，以及美国的加息(xī)预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退的预期再起。而原油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产还(hái)没有落(luò)地(dì)，原(yuán)油近期回补前期缺口后继续下(xià)行，对(duì)于化工特别是(shì)与(yǔ)之相(xiāng)关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差方(fāng)面，近期(qī)美国汽柴油裂差出(chū)现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去(qù)库速率减缓，使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国调油需求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国夏油对(duì)于辛烷值的(de)需求支撑起了芳(fāng)烃调油(yóu)的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场(chǎng)走(zǒu)势相对偏弱，且(qiě)去(qù)年调油(yóu)逻辑发生的时(shí)间在5月发酵(jiào)、6月初(chū)达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油(yóu)旺季(jì)到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢(xiè)雯表示，发(fā)生这一现象(xiàng)的原(yuán)因(yīn)更多是(shì)始(shǐ)于路径(jìng)依赖，去年(nián)极(jí)端的调油行情使(shǐ)得市(shì)场预期今年(nián)调油逻辑发(fā)生的概(gài)率仍较大，调油商提前准备原料(liào)运往美国。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年调油逻辑是调油实实在在发生(shēng)，反映在(zài)MX、蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了PX美亚价差(chà)大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美(měi)亚价差处(chù)于(yú)往年同期高位，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美(měi)亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去(qù)年在(zài)细节(jié)与节(jié)奏上又(yòu)有差(chà)异(yì)，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当(dāng)时市(shì)场对于美(měi)国高辛烷(wán)值调油料的短缺没(méi)有提早预期(qī)，导致旺季来临后行情一触(chù)即发(fā)，而经历过(guò)去年的大幅波动(dòng)，随后调(diào)油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流向美国(guó)创(chuàng)造套利空间，同时我们(men)从去年四季(jì)度(dù)至今韩国出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修(xiū)预期，今(jīn)年市场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估(gū)值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格(gé)也在3月中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这明显早于去年。但我(wǒ)们也看到了(le)PXN在3月下(xià)旬后(hòu)就处于高位徘徊的状态，意味(wèi)着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分(fēn)析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳(fāng)烃(tīng)走势(shì)存在着节奏(zòu)的差异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提(tí)前到3月(yuè)就开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年调(diào)油逻(luó)辑应该不及(jí)去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成(chéng)品油供(gōng)需(xū)突(tū)然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今年的问题是(shì)欧(ōu)美经济下行(xíng)压力较(jiào)大，油品(pǐn)需求面(miàn)临走弱，从(cóng)盘面也可以看到(dào)，3月份市场因(yīn)炒作调(diào)油需(xū)求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品利(lì)润(rùn)却回落，并(bìng)拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油(yóu)主要是由于(yú)俄乌冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及(jí)疫情影响(xiǎng)下美(měi)国炼厂(chǎng)大幅关停(tíng)引起(qǐ)的辛烷需(xū)求无法匹配(pèi)，从而导致了(le)美亚套(tào)利窗口的(de)打开(kāi)，亚(yà)洲芳烃(tīng)运往美国，原(yuán)料端紧缺(quē)助推PTA价(jià)格(gé)的大(dà)幅走高。今(jīn)年看(kàn)工厂(chǎng)对(duì)于调(diào)油(yóu)行情有所准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在银河期货分析(xī)师隋(suí)斐(fěi)看来，二季度美国(guó)出行旺季下调(diào)油需求被赋予期待，然而(ér)有了去年二季度调油(yóu)需求增(zēng)加下亚美套利利润可(kě)观的经验，部(bù)分工厂提前跟美国工(gōng)厂签(qiān)订了(le)长约，今(jīn)年(nián)的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩(hán)国运往美(měi)国(guó)的芳烃出口量观察(chá)，整(zhěng)体(tǐ)1—3月出口(kǒu)量已达去年调油(yóu)季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同(tóng)多采用(yòng)FOB模(mó)式(shì)，便于其在窗口(kǒu)打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油大概(gài)率仍将发蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了生，但是(shì)整体(tǐ)对于(yú)芳烃价格的提振高度将极大可能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际(jì)油价波动加剧(jù)，近期原油库存(cún)低位(wèi)回升，汽油裂解(jiě)价差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下降(jiàng)，在对未(wèi)来需求的不确定和(hé)经济可能衰(shuāi)退的背景下调油需求出现(xiàn)了不(bù)稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的基(jī)本面来(lái)看(kàn)，实则呈现边际走弱的(de)迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化(huà)和嘉通(tōng)能源两(liǎng)套年产能共(gòng)500万吨新装置投产和(hé)下(xià)游消(xiāo)费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方(fāng)低价(jià)货源冲击(jī)华东，下(xià)游硬(yìng)胶产品利润(rùn)不佳，成品库(kù)存偏高的局(jú)面仍存(cún)，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港库存(cún)及上(shàng)游(yóu)纯苯(běn)港口库存攀升(shēng)，二(èr)季度(dù)苯乙(yǐ)烯(xī)仍(réng)面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽(qì)油(yóu)的消(xiāo)费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国汽(qì)油消费走强(qiáng)，预计芳(fāng)烃(tīng)估值仍将保持高位，但是在当前衰退(tuì)预期以(yǐ)及美联(lián)储加息背景下，成品油消费的(de)成色或(huò)较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价(jià)差高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵(jiào)的(de)概率降低。”郑邮飞认(rèn)为(wèi)，后(hòu)期芳(fāng)烃系(xì)产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将(jiāng)回归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)换月，市场的(de)交易重心转向了(le)2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较(jiào)长(zhǎng)的时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更(gèng)加敏感(gǎn)。就苯乙烯而(ér)言，目前(qián)国内(nèi)纯(chún)苯下(xià)游品(pǐn)种中除(chú)了苯胺盈利之外其他下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口库(kù)存去库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下(xià)游同样(yàng)面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳的(de)局(jú)面(miàn)，二(èr)季度(dù)苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库压力，短期来看(kàn)价格向上的驱动或(huò)较乏力(lì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了