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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意(颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗yì)，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的(de)强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗(guó)内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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