随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季(jì)度末(mò)，成立以(yǐ)来(lái)收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革(gé)基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握(wò)投(tóu)资机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增持前(qián)三则(zé)是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值(zhí拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)水平变(biàn)化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科技成(chéng)长策略(lüè)基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基(jī)金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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