财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有200mm是多少米，2000mm是多少米发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　200mm是多少米，2000mm是多少米在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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