国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(c日本还敢不敢打中国，日本未日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗来会打中国人吗ái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据(jù)显示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后(h日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗òu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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