A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ng>。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。