近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ET什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间F也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间期(qī)内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属(shǔ)性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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