近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(十二生肖中张牙舞爪是哪些动物wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(十二生肖中张牙舞爪是哪些动物miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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