银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一(yī)共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历(lì)史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报(bào)》报道(豫n是河南哪里的车牌dào)，知情人士说，几个(gè)星期(qī)以来，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方(fāng)案是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银(yín)行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财(cái)政部无(wú)意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案(àn)（可能(néng)是联邦存(cún)款保险公司(sī)的接管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有可(kě)能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油库(kù)存(cún)降幅大(dà)于预期(qī)，由于(yú)市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延(yán)续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共(gòng)和银(yín)行收跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息(xī)路(lù)径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统(tǒng)危机以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房(fáng)租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业(yè)危机引发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产(chǎn)负(fù)债表受冲击的(de)影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息(xī)并不会(huì)因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发(fā)银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美(měi)国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致(zhì)危(wēi)机(jī)爆发(fā)时(shí)过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观(guān)分析师赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性(xìng)是较(jiào)小的，基(jī)于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部门应对危机的(de)速(sù)度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场主流的(de)预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如(rú)金融机构或者(zhě)非金(jīn)融(róng)企业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美(měi)联储和其(qí)他央行的(de)政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业(yè)的(de)风险，换句话说，央行们最终可能(néng)不(bù)得不(bù)做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高(gāo)于目(mù)标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和(hé)银行业(yè)信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确(què)定性事件，说(shuō)明未来(lái)美(měi)国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美国居民消费支出增(zēng)速虽(suī)然(rán)在(zài)下滑，但在豫n是河南哪里的车牌2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不(bù)至(zhì)于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济(jì)严(yán)重(zhòng)减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在(zài)高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)高利率经(jīng)济(jì)下行(xíng)的环境(jìng)下，居(jū)民(mín)部门的资(zī)产负债表和收入状况(kuàng)边(biān)际上会(huì)有恶化(huà)也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民(mín)部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面(miàn)的(de)背景，一是(shì)按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的中国这边的(de)复(fù)苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步边际(jì)改善(shàn)是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激(jī)发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和(hé)前几年(nián)有所不同(tóng)，国内和海外出现明(míng)显的周期背(bèi)离(lí)，且海(hǎi)外(wài)的政策部(bù)门应对危机的(de)速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类风险(xiǎn)资产难(nán)以出现大幅度的流(liú)畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适(shì)的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的影响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的(de)有色金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个(gè)利(lì)空(kōng)背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一(yī)假期(qī)，资(zī)金提前流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市(shì)场对(duì)银行(xíng)业危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块(kuài)全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退论和加息(xī)预期(qī)之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面(miàn)对(duì)银行(xíng)业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面(miàn)临(lín)五一假期(qī)，之前看(kàn)多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大(dà)部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌(xīn)的空(kōng)头势(shì)头较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的(de)强预期，有色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和(hé)冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季(jì)过(guò)半，市(shì)场(chǎng)却出现不一(yī)样的声(shēng)音。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库(kù)存虽(suī)然(rán)持(chí)续去(qù)化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分(fēn)下游(yóu)加工企业订单(dān)难(nán)以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期(qī)即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格(gé)快速回落(luò)也是近段时间对(duì)利空(kōng)因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具(jù)体的行业数据来(lái)看(kàn)，下游(yóu)需(xū)求(qiú)无(wú)疑是(shì)在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近几周(zhōu)出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的(de)市场预期过(guò)于(yú)一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能(néng)不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种市(shì)场过于(yú)一(yī)致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供(gōng)应(yīng)的增速(sù)，整个周期是(shì)向下(xià)而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济(jì)是对未(wèi)来的预(yù)期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的(de)短(duǎn)期(qī)或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可(kě)能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知(zhī)的(de)风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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