国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译n)围的(de)银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译āi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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