如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表已开始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持(c公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表hí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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