财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区(qū)分优拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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