当前(qián)，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油(yóu)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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