近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工吴亦凡还出得来吗期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-吴亦凡还出得来吗2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎ吴亦凡还出得来吗ng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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