财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班(zhī)地(dì)”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区(qū)域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业(yè)将有望进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个(gè)地区的(de)销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材(cái)料；下游终端(duān)议价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱(ruò)于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区域由部(bù)分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较(jiào)大，高端化(huà)完成(chéng)后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季(jì)度(dù)延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chén儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班g)功营销，以及(jí)旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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