随着一(yī)季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一(yī)季(jì)度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选的(de)FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的(de)配(pèi)置比例，同时(shí)适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极(jí)挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部(bù)分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的(de)权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国(guó)产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的(de)部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出(chū)或(huò)补贴(tiē)可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在(zài)下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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