在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易(yì)出(chū)现一段(duàn)时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在(zài)基金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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