大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区(qū)各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地(dì)点采取回(huí)应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季(jì)度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不(bù)高(gāo)仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋(qiū)，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业(yè)趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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