在(zài)股市(shì两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃)高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额(é)持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不(bù两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃)及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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