核(hé)心观点:在当前(qián)经(jīng)济恢复的不确定(dìng)性下(xià)，高股息策略有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边际为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将(jiāng)成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是(shì)以股息(xī)率为投(tóu)资要(yào)素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并长期持有的投资策略(lüè)。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得(dé)较高的股利(lì)收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低(dī)，因此具备一定(dìng)的安全(quán)边际，而(ér)且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观(guān)经济(jì)的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确定性；从(cóng)大(dà)类资产(chǎn)的投资(zī)收(shōu)益来看，目前可投虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么资的(de)资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的(de)高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)有望(wàng)取得相(xiāng)对不错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想(xiǎng)要取(qǔ)得较(jiào)好的收益(yì)就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提就(jiù)是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股价端估值低，因此安全边(biān)际(jì)比较高，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一步提升的(de)可(kě)能(néng)

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的现(xiàn)金(jīn)分红率整体都虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么在24％以(yǐ)上(shàng)，其(qí)中大(dà)行最高，其次(cì)是股份行(xíng)和城商行(xíng)，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银(yín)行(xíng)整(zhěng)体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易(yì)。上市(shì)银(yín)行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提(tí)升(shēng)。资产(chǎn)质量方(fāng)面(miàn)银行板(bǎn)块处(chù)于历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目前(qián)银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较(jiào)低的(de)水平。因此银行板块(kuài)的(de)配置安全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的(de)分(fēn)母也(yě)保证了其(qí)比较高的(de)股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正(zhèng)相关性(xìng)，中特(tè)估有望为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么