本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物strong>

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金(jīn)融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物)承(chéng)压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。