5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收到(dào)《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存(cún)款则集(jí)中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限拟下(xià)调(diào)的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部(bù)总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年(nián)货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行(xíng)去(qù)年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢(yín)行出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压(yā)力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投(tóu)资(zī)传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资(zī)金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续(xù)走低，银(yín)行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降(jiàng)导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明(míng)显，存款市场供需(xū)关(guān)系发生了变化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储的(de)必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存(cún)款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调(diào)整进(jìn)行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率定价方(fāng)式(shì)的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的调整更多(duō)是延续去年(nián)9月这一轮(lún)存款利率下调(diào)，中小银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原来的(de)激励为主引入惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施，加速(sù)了中小银行(xíng)存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济(jì)边际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不(bù)断压缩，银(yín)行经(jīng)营压(yā)力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于(yú)活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之间的(de)存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证存(cún)款利率下调(diào)的有效性。银行一季(jì)度(dù)净息差(chà)水平均创历(lì)史新低(dī)，上市(shì)银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月(yuè)份社融数据(jù)，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银(yín)行降(jiàng)息潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地(dì)区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的(de)发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策(cè)意愿强(qiáng)调(diào)信(xìn)号意(yì)义的(de)作用。今(jīn)年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内生(shēng)动(dòng)力(lì)不强需(xū)求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及(jí)结构性货币(bì)政策等(děng)多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的(de)环(huán)境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维持(chí)低位，后(hòu)续(xù)是(shì)否进(jìn)一步下调要(yào)看实体经济复苏(sū)的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进(jìn)一步下调要(yào)看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别(bié)下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率(lǜ)市场化(huà)定(dìng)价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存(cún)款利(lì)率。我们认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银行净息差进(jìn)而(ér)保(bǎo)持贷款(kuǎn)利(lì)率维持低位或继续(xù)下(xià)行，最终有利(lì)于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠(dié)加(jiā)银(yín)行存(cún)款定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低于(yú)预期，国(guó)内(nèi)降息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)周期，加(jiā)息周期(qī)基本(běn)结(jié)束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商(shāng)业银行和股份制商业银(yín)行的定期存(cún)款利率已告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银(yín)行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也(yě)有(yǒu)动(dòng)力去下调(diào)存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息(xī)差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调(diào)整有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另一方面，由于(yú)此前经(jīng)济下行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大(dà)量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差(chà)、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影响集中在以下(xià)两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行的(de)协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低的银(yín)行产生(shēng)揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升温，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活(huó)期类存(cún)款收益(yì)，使(shǐ)得对(duì)公客(kè)户活期存款收益向对(duì)私客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了(le)银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，目(mù)前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的(de)比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利(lì)率上限后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是(shì)降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银行盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步打开(kāi)了(le)资(zī)产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有进一步(bù)下降的空(kōng)间？对股债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得(dé)商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的(de)预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持(chí)实体经济，政(zhèng)策(cè)导向下贷(dài)款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷(dài)款加权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，各行在存(cún)款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额(é)考核压力使得各行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期(qī)，有利(lì)于降低全社(shè)会(huì)无风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营性质的票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银(yín)行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压(yā)力，这使得控制存(cún)款成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动(dòng)流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动(dòng)性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股市(shì)，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低全(quán)社(shè)会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币(bì)政(zhèng)策执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政例会均(jūn)表明当前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经济(jì)提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一(yī)调降是针对银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款利率自(zì)律上限，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及安全(quán)性(xìng)

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：当前利率环境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)以及(jí)其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的(de)银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一(yī)定的超额(é)收益(yì)，是风险偏好较低和(hé)风(fēng)险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回到(dào)了(le)较低历(lì)史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博(bó)弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量(liàng)选择(zé)防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好的产(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济(jì)高频数据的(de)弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情后稳增(zēng)长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入(rù)到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目(mù)前面(miàn)临低利(lì)率环境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选择把(bǎ)投资理财(cái)交给少(shǎo)数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可适当考虑(lǜ)公募货币(bì)基金(jīn)、公募中短债基金、商业银(yín)行现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类产品等(děng)风险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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