俄罗斯是资本主义还是社会主义-惠安汇通石材有限公司

俄罗斯是资本主义还是社会主义沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十(shí)周年之(zhī)际(jì)，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一(yī)带(dài)一路”国(guó)际(jì)合作高峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关(guān)利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设(shè)国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设(shè)施，持续得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人俄罗斯是资本主义还是社会主义民(mín)币(bì)升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修复(fù)，带动(dòng)能源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国内市场(chǎng)的方向之(zhī)一(yī)，将(jiāng)充分(fēn)受益于(yú)人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其是行(xíng)业龙(lóng)头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船(chuán)）：船舶制(zhì)造业(yè)作为(wèi)国家重(zhòng)点支(zhī)持的战(zhàn)略(lüè)性产业之一，近年来(lái)经历了(le)行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航(háng)运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国(guó)企改革(gé)推(tuī)动造船企业(yè)重(zhòng)组(zǔ)整合和产(chǎn)能优俄罗斯是资本主义还是社会主义化之(zhī)下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性(xìng)突出(chū)。经济增速下行，高(gāo)速(sù)公(gōng)路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显，业绩成(chéng)长及确定俄罗斯是资本主义还是社会主义(dìng)性较高(gāo)。同时(shí)近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司发(fā)布股东回报计划(huà)，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺(nuò)未来几年高分(fēn)红(hóng)水平，给投(tóu)资人(rén)带(dài)来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下(xià)融(róng)资需求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续(xù)三个月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估(gū)值处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较(jiào)大。