A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为，中0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示(shì)出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

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　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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