金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月(yuè)份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上(shàng)月(yuè)末低0.3个百分点，比(bǐ)上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百分点。初(chū)步统计(jì)，2023年4月社(shè)会融资规(guī)模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发放的(de)人民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同比多(duō)增729亿元；对实(shí)体经济发放的(de)外(wài)币贷款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中(zhōng)，住户(hù)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存(cún)款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外(wài)币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但更可能重回(huí)表(biǎo)外(wài)资(zī)产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消(xiāo)费在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历(lì)了一(yī)季度的(de)爆发式增长后，信贷(dài)在4月明(míng)显(xiǎn)回落。从(cóng)结构上来看，居民部(bù)门再次“缩表”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有(yǒu)较强韧性。信贷回(huí)落可(kě)能(néng)是因为一季度透支(zhī)了部分银(yín)行信(xìn)贷额度和(hé)企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速与上月持(chí)平，非标融(róng)资持续好转。M2增速在(zài)高基数下回落(luò)。

　　申万宏源(yuán)申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居民(mín)存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月(yuè)以来首次(cì)转负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流(liú)出而非企(qǐ)业活期存款大幅改善，和(hé)地产(chǎn)销售(shòu)的再(zài)度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存(cún)款大(dà)幅(fú)减少(shǎo)的问题，中(zhōng)信证券(quàn)认为(wèi)是(shì)季(jì)节(jié)性波动。因为银行倾向于让理财产品在季(jì)末(mò)到期(qī)，使资(zī)金回流成存款，以应对(duì)考(kǎo)核，然后在下季初发行新的理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季(jì)末(mò)季初常出(chū)现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增(zēng)速(sù)为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企业经营活(huó)跃(yuè)度有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券看(kàn)法较为(wèi)一致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减少符合季节(jié)性(xìng)规律。在本(běn)月数据中(zhōng)，居民端出现了新增存款，新(xīn)增(zēng)贷款1ma等于多少a，1ua等于多少ale='color: #ff0000; line-height: 24px;'>1ma等于多少a，1ua等于多少a同时收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史规(guī)律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民(mín)存款减少的时点。以(yǐ)4月为(wèi)例(lì)，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出(chū)类似居民加速偿还房贷等(děng)结(jié)论。

　　对于居民存款的去向问(wèn)题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少更可(kě)能去(qù)向表外资产(chǎn)，而非消费(fèi)领(lǐng)域(yù)。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商宏观(guān)表示在放缓(huǎn)的信贷(dài1ma等于多少a，1ua等于多少a)投放中，结构特征依(yī)然明(míng)显。企业中长期贷(dài)款贡献了新增信(xìn)贷的绝大部(bù)分(fēn)，居民端中长期信贷出现收缩。这种结构特征反映了居民(mín)端在前期购房需求脉(mài)冲式释(shì)放(fàng)后信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一步(bù)的政(zhèng)策(cè)支撑，不排除(chú)居(jū)民端新增信贷量会(huì)持(chí)续(xù)维持在低位。

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