国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方政府以及四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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