金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济(jì)发(fā)放的(de)人民币贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经济发放的外币(bì)贷款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其中，住(zhù)户(hù)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政(zhèng)性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币存款减(jiǎn)少296亿(yì)美(měi)元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速(sù)评(píng)认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款13个(gè)月以(yǐ)来同比首次(cì)转为减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)更可(kě)能(néng)重回表外资(zī)产，而非用于(yú)消费，消费在(zài)二(èr)季度(dù)同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证券点(diǎn)评如下：在经历(lì)了一季度(dù)的爆发式增长(zhǎng)后(hòu)，信贷在4月明显(xiǎn)回落(luò)。从结(jié)构上来(lái)看，居民部门再次(cì)“缩(suō)表”，不(bù)过企业中长期贷款有(yǒu)较强(qiáng)韧性。三公分是多少厘米 三公分是多少毫米信贷回(huí)落可能是因为一季度透支了部分银行(xíng)信贷额度和企业信贷需求，而且4月(yuè)地产销售也边(biān三公分是多少厘米 三公分是多少毫米)际走(zǒu)弱。社融(róng)增速(sù)与(yǔ)上(shàng)月持平，非标融资持续好转。M2增速在高(gāo)基(jī)数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比首次(cì)转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而非(fēi)企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产销售的(de)再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少的问(wèn)题，中信证券认(rèn)为是季节性波(bō)动。因为银行倾(qīng)向于让(ràng)理(lǐ)财(cái)产品在(zài)季(jì)末(mò)到期，使资金回流成存款，以应对考(kǎo)核，然(rán)后(hòu)在下(xià)季初发行新的理(lǐ)财产(chǎn)品承接(jiē)。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信(xìn)证券看法较(jiào)为一致，招商(shāng)宏观(guān)表示居(jū)民存款减少符合季节性规(guī)律(lǜ)。在本(běn)月(yuè)数据中(zhōng)，居民端(duān)出(chū)现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩(suō)的(de)情况。从历(lì)史规(guī)律来看，4月(yuè)及7月一般是居民存款减少的时点(diǎn)。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等(děng)结三公分是多少厘米 三公分是多少毫米(jié)论。

　　对于居民(mín)存款的去向问(wèn)题，申万(wàn)宏源分析认为(wèi)4月居民存(cún)款减少更可(kě)能去向表外资(zī)产，而非消费(fèi)领域。

　　对(duì)于(yú)4月(yuè)的(de)信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企业(yè)中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献(xiàn)了新增信贷的绝大部分(fēn)，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种结构(gòu)特征反(fǎn)映了居(jū)民端在前期购房需求脉冲式释放后信心仍然(rán)不足(zú)的(de)情(qíng)况。如(rú)果没(méi)有进一(yī)步的(de)政策支(zhī)撑，不(bù)排除居民端新增(zēng)信贷量会持续维持在低(dī)位。

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