海通策略认为，全A盈利拐点已现，23Q1全A归母净利润累计同比(bǐ)为1.4％，22Q4为0.9％ ，预计23年增速为(wèi)10-15％。23Q1全A ROE（TTM，下(xià)同(tóng)）为8.8％，预计23年(nián)ROE为9.3％。 上游盈利(lì)增速持续下(xià)滑(huá)，利润向下(xià)游转移(yí)；中(zhōng)游(yóu)制造盈(yíng)利增(zēng)速(sù)走弱，TMT降幅(fú)收窄，计两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃(jì)算机(jī)和传媒表现亮眼(yǎn)；下(xià)游消费盈(yíng)利改善幅(fú)度放缓，券商(shāng)和保(bǎo)险盈利大增(zēng)。 数字经济归(guī)母(mǔ)净利单季同(tóng)比已经开(kāi)始回(huí)升，AI和(hé)半导体产(chǎn)业盈利有待改善，其(qí)中受益于国产替(tì)代的半导体(tǐ)材料和半导(dǎo)体设备维(wéi)持较高(gāo)增速(sù)，其中设备盈(yíng)利(lì)加速增长；低碳经济(jì)景气度高(gāo)位回落，新型电网(wǎng)盈利增(zēng)速持续提升，主(zhǔ)要受益于储(chǔ)能的(de)快速发展。

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