钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的(de)题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池(chí)项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路(lù)完(wán)全失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌(diē)折射的(de)是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产能(néng)又该如何消化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年(nián)代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离(lí)子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完(wán)成(chéng)突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第(dì)一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资(zī)子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到(dào)半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无(wú)论其如何发(fā)布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪(làng)，反(fǎn)而随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回(huí)复(fù)的(de)公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还(hái)是其(qí)资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(ché裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗ng)后(hòu)，公司(sī)产(c裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗hǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年(nián)度(dù)定增预(yù)案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告(gào)出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时(shí)提(tí)到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司(sī)决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时(shí)间，新上钠离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要(yào)更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备(bèi)和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电(diàn)子零组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经(jīng)营规模不(bù)断扩大(dà)，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投资(zī)钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用于(yú)钠离子电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函(hán)

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后(hòu)一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的(de)联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目(mù)。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对(duì)象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过(guò)30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电(diàn)池制造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？<裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗/p>

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工(gōng)投产(chǎn)，达(dá)产达(dá)效后，可实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营(yíng)收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对这(zhè)个(gè)故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大(dà)佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车(chē)领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技(jì)除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博(bó)新能源签(qiān)订(dìng)项目合作或战略(lüè)合(hé)作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者(zhě)问及客户(hù)情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆(fù)盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了(le)销售订单(dān)”“公司(sī)已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作(zuò)”等(děng)进(jìn)行(xíng)回复(fù)。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才会有较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小批量(liàng)应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自(zì)信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠(nà)离(lí)子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电(diàn)建设(shè)成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电量产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格(gé)大幅下(xià)降(jiàng)，目(mù)前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池(chí)还有(yǒu)降本的空间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘(liú)继茂(mào)就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善(shàn)后，规(guī)模量(liàng)产后(hòu)钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年(nián)钠电(diàn)产业规模化完成(chéng)后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离(lí)子(zi)电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程。但随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司钠电池定(dìng)价(jià)主要(yào)根(gēn)据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定力(lì) 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至(zhì)终止募投计(jì)划可(kě)谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更募资(zī)用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从一(yī)厂(chǎng)搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合(hé)川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科(kē)技(jì)变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司(sī)终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目(mù)实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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