随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权(quán)益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对全年(nián)市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体(t蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ǐ)上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权(quán)益基金进行了(le)分散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者信心(xīn)等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合(hé)权益(yì)资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在超预(yù)期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下(xià)三个方蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智(zhì)能等(děng)技术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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