财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74结婚以后他那个越来越大了倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的(de)具(jù)体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进(jìn)一(yī)步提升(shēng)盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(结婚以后他那个越来越大了yǐng)响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续(xù)多(duō)年(nián)跻身世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收(shōu)缩(suō)结婚以后他那个越来越大了不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多(duō)元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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