如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了(le)更(gèn家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译g)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也(yě)存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的(de)派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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