如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入之一。

定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思n="center">

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率是在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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