射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年(nián)触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设(shè朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁)以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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