首先，从(cóng)基(jī)本面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫(yì)政策转向后(hòu)市场对于(yú)国内疫(yì)后(hòu)复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情况(kuàng)，我们(men)确(què)实看(kàn)到(dào)由于(yú)线(xiàn)下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈利(lì)端(duān)预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)性(xìng)的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏(zòu)出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟(gēn)随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预(yù)期中国(guó)经济向上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的(de)状(zhuàng)态变(biàn)化还(hái)是需要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生的(de)，在这个(gè)过程中的(de)波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资(zī)性价(jià)比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续(xù)回(huí)调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压力(lì)持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合(hé)当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较(jiào)大且回(huí)调(diào)较多(duō)的细(xì)分板块(kuài)或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏(sū)或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道(dào)，或(huò)许(xǔ)更符(fú)合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动(dòng)了(le)中美股市(shì)的(de)表现，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医(yī)药(yào)领域长期具备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对(duì)比(bǐ)美国(guó)创新(xīn)药占比(bǐ)医(yī)药(yào)市(shì)场80％的(de)占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对(duì)港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境(jìng)背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看到人民币(bì)汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三(s台湾是省还是市 台湾是省会吗ān)折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的(de)预期(qī)，往后看随着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会(huì)逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期(qī)受益于国内经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)，受国(guó)内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的(de)方式投资于(yú)港股(gǔ)市场(chǎng)。

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