自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全(quán)面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期(qī)可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和(hé)当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期、国际关(guān)系(xì)不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对(duì中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的(de)调整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期内基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的(de)资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来(lái)投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优(y中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单ōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入(rù)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第(dì)三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于(yú)具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善、管理层(céng)优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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