随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持有等(děng)基(jī)金在(zài)一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则(zé)被(bèi)易(yì)方达信息(xī)产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了(le)分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的(de)基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同地域(yù)的投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度(dù)操作(zuò)上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市(shì)场对(duì)其关注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志厦门是几线城市呢、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场厦门是几线城市呢的生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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