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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需(xū)同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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