财联社记者近(jìn)期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款最(zuì)优惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益率倒(dào)挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难(nán)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题。房贷和前十年比那(nà)都是(shì)放不出(chū)去(qù)的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家银(yín)行(xíng)了解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的(de)确多(duō)年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央(yāng)行国际司(sī)司长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多(duō)措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金(jīn)融(róng)统计(jì)数(shù)据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者(zhě)注意(yì)到，在(zài)部分资金充裕(yù)的(de)一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报告分析(xī)认为，一(yī)季度的(de)贷(dài)款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公(gōng)布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当(dāng)前的(de)不景气形成鲜(xiān)明(míng)对比的(de)是，一季度理财市场的(de)收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式(shì)固收类(lèi)理财(cái)产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的(de)近1个月年化收(shōu)益率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新发(强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题fā)理财产品收益率相比，当前(qián)银(yín)行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超(chāo)过银行贷(dài)款利率，可能会给(gěi)部分(fēn)客户(hù)钻空子(zi)的机会，从银行那里(lǐ)获(huò)取(qǔ)的低息贷款没(méi)有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际(jì)收益率，净值(zhí)是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型(xíng)之后对(duì)企业的(de)吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的(de)情况主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的差异(yì)，在市(shì)场利率快(kuài)速下行的时容易出现这(zhè)种收益(yì)率不同(tóng)步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益(yì)率会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行业内(nèi)人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负(fù)责人对财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币(bì)政(zhèng)策(cè)初衷不符(fú)。估计下一(yī)步(bù)理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底(dǐ)层(céng)资产大多(duō)数为债(zhài)券，而(ér)债券市场发行人大(dà)多(duō)是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级比大(dà)型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理论上要(yào)比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不(bù)足，没(méi)有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收(shōu)益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的(de)预期是一致的，新发(fā)的收益率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因(yīn)为(wèi)底(dǐ)层资产是去年利率高位(wèi)时(shí)候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存(cún)款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是(shì)有关方面(miàn)不断出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该(gāi)是大趋(qū)势(shì)，否则银行净息(xī)差(chà)承(chéng)受(shòu)的压力将是巨(jù)大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依(yī)然有下降(jiàng)的可(kě)能性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水平(píng)面临更艰难的局面(miàn)<强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题/strong>。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一(yī)峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下(xià)三(sān)个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核心定期存(cún)款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存(cún)款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认(rèn)为(wèi)，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存(cún)款成(chéng)本率加权平(píng)均降(jiàng)幅(fú)在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。