射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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